在现今快速变化的金融环境中，风险管理对于从事期货合约交易的期货经纪行至关重要。证券及期货事务监察委员会（证监会）最近刊发有关建议的《适用于从事期货合约交易的持牌人的风险管理指引》的咨询总结，提供加强风险管理架构的见解。在本文中，我们深入探讨咨询总结中的主要要点，并了解期货经纪行如何遵循该等指引，以加强其风险管理实践，以及应对不断变化的期货合约交易环境。

采用以原则为本的风险管理
证监会强调采用以原则为本的风险管理方法的重要性，既提供灵活性，又确保有效的风险控制。期货经纪行应审阅其现有的风险管理框架，评估其与指引所概述原则的一致性。通过将这些原则纳入其风险管理实践中，期货经纪行可提升其适应市场变动的能力，同时保持强大的风险控制。这种方法使期货经纪行能够根据其具体的业务模式和风险概况量身定制风险管理策略，促进对不断变化的风险的灵活应对。

加强负责人员与核心职能主管之间的协调
期货经纪行应委派负责人员和核心职能主管负责监督与期货合约交易有关的重大风险。高级管理层在风险管理责任方面的有效协调和沟通至关重要。通过确保明确的责任和问责制度，期货经纪行可增强其风险管理架构，简化决策过程。这种协调有助于全面了解机构内的风险，并能够迅速采取行动应对新兴风险。此举亦促进期货经纪行的业务营运过程中的风险意识和问责制度文化。

发展相关商品市场的专业知识
对于处理商品期货实物交收的期货经纪行来说，发展对相关商品市场的深入了解至关重要。期货经纪行应投资必要的资源和专业知识，以跟上市场趋势、监管发展以及与商品市场相关的特定风险。这些知识将使他们能够做出明智的决策并实施适当的风险缓解措施。通过密切监控商品市场动态并进行全面的尽职调查，期货经纪行可有效管理这些市场中存在的风险，并优化其交易策略。

有关授出豁免或平仓限制的弹性
期货经纪行应仔细考虑与客户无法控制的追缴保证金和强制平仓相关的情况。在遵守风险控制措施的同时，期货经纪行应在豁免授予方面保持弹性，并考虑期货经纪人的财务稳定性。通过采取平衡的方法，期货经纪行可在保持风险管理纪律的同时，促进与客户的良好关系。这种灵活性让期货经纪行意识到，在某些特殊情况下，严格的平仓要求可能不符合客户或期货经纪行的最佳利益。此灵活性使期货经纪行能够根据具体情况进行案例评估，考虑相关因素并减轻潜在的负面影响。

优化对优惠保证金待遇的监控
修订后的指引将对优惠保证金的限额提高至期货经纪行的速动资金盈余与其可用资金中的50%。期货经纪行应检视其现有的控制和门槛，确保与修订指引相一致。通过在风险管理和业务灵活性之间取得平衡，期货经纪行可有效管理优惠保证金，同时保持财务稳定性。这种监控的优化确保期货经纪行具备适当的风险缓冲，以吸收潜在损失，同时提供合理的业务灵活性，特别是对于可能依赖特许保证金吸引客户的较小规模期货经纪行而言。

谨慎管理海外期货市场和客户资产
从事香港以外的期货合约交易的期货经纪行应谨慎管理其对海外执行或结算代理人所承担的风险。这包括了解这些市场所涉及的风险并向客户披露。通过实施稳健的控制措施并确保客户资产的适当分隔，期货经纪行可增强客户资金的安全与保障，同时在全球期货市场中保持竞争力。谨慎管理海外业务和客户资产可防范跨境交易、监管差异和经营挑战所带来的潜在风险，从而保障期货经纪行和其客户的利益。

将压力测试作为风险缓解工具
虽然期货经纪行毋须再每日进行强制压力测试，但期货经纪行应了解到压力测试作为风险缓解工具的重要。所有期货经纪行应每周进行压力测试，以识别潜在风险并确保在市场压力下的应变能力。通过定期评估风险承担和进行情景压力测试，期货经纪行可主动管理风险并加强风险管理框架。压力测试为期货经纪行在不利市场条件下的风险偏好、脆弱性和潜在资本要求提供宝贵的见解；并使期货经纪行能够在风险管理实践中的潜在薄弱环节升级为重大风险之前发现并加以解决。

识别具有重大风险承担的客户
期货经纪行应考虑信用度和财务状况，制定压力测试中识别重大风险客户的门槛。通过设定适当的门槛和监控客户的风险状况，期货经纪行可识别潜在风险，并采取必要的措施来降低风险。这种积极主动的风险管理方法可增强期货经纪行有效驾驭动荡市况的能力。通过密切监控有重大风险承担的客户，期货经纪行可识别潜在的集中风险，并实施风险缓解措施，如投资组合多样化或调整保证金。此举有助于避免个别客户承担过多风险，并降低期货经纪行面对不利市场波动的脆弱性。

总括而言，从事期货合约交易的期货经纪行须调整和强化其风险管理架构，以应对不断变化的风险环境。期货经纪行可通过与最近有关建议的《适用于从事期货合约交易的持牌人的风险管理指引》的咨询总结保持一致，加强风险管理实践，提升应变能力，并保持合规。采用以原则为本的风险管理，加强协调，主动管理风险，将使期货经纪行能够在日益复杂的期货市场中茁壮成长。通过将风险管理放在首位，期货经纪行可为投资者注入信心，并在面对不断变化的风险时为自身的可持续增长做好准备。




来源：
证券及期货事务监察委员会（2023年8月）。有关建议的《适用于从事期货合约交易的持牌人的风险管理指引》的咨询总结。

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苏婉婷 信永中和香港合伙人